中信建投:一次设备量利齐升 继续看好电源投资等

  • 来源:智通财经
  • 时间:2023-08-02 08:03:42

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,电源端投资已进入高景气周期,输变电核心一次设备量利齐增,网内输变电采购总额高增,前两批次同比+50%以上。供给方面,产量增速不及需求增速,供需偏紧,整体表现出量利齐增的趋势。继续看好电源投资,电力一次设备,特高压(项目推进带来的结构性机会)等。


【资料图】

中信建投主要观点如下:

发电端,电源端投资已进入高景气周期。

2020年起风电光伏投资额显著提升,2023H1电源投资累计同比高增53.8%。东方电气为电源装备行业龙头企业,将充分受益于电源投资增长。

输变电端,核心一次设备量利齐增。

需求侧:1)网内输变电采购总额高增,前两批次同比+50%以上。2)网外市场由风电、光伏等新能源装机高增带动变压器等需求旺盛。

3)海外需求高增,H1变压器、高压开关等出口额增速超25%。供给侧:1)核心原材料(硅钢、铜)价格下行,疫情影响消除,毛利持续修复。

2)产量增速不及需求增速,供需偏紧。整体表现出量利齐增的趋势。特高压方面:已有3条直流线路开工,前两批设备采购额143亿元,远超同期。新能源大规模外送消纳需求下,预计后续新增项目将持续落地。整体来看,输变电一次设备呈现量利齐增趋势;格局稳定头部集中;高电压产品价值量、技术壁垒、获客成本均较高,收入弹性较大。

用电端,关注海外增量市场:

1)电表:国内电表采购量增长承压,国网第一批招标量下滑30%左右;电表新标抬高单价,同比+13.3%。得益于海外电力信息化提速,智能电表渗透率处于低位,海外计量产品市场空间宽阔。

2)电网信息化:新型电力系统对电网信息化提出了更高的要求。

风险提示:

1)需求方面:国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期;电网投资规模不及预期;新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标进度不及预期;特高压建设推进进度不及预期等。

2)供给方面:铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨;电力电子器件供给紧张,国产化进度不及预期。

3)政策方面:新型电力市场相关支持力度不及预期;电价机制推进进度低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期等。

4)国际形势方面:能源危机较快缓解、能源价格较快下跌;国际贸易壁垒加深等。

5)市场方面:竞争格局大幅变动;竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期;运输等费用上涨;

6)技术方面:技术降本进度低于预期;技术可靠性难以进一步提升等。

7)机制方面:电力市场机制推进不及预期;现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期;虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期等。

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